1.股价调整是机会,布局旺季正当时
疫情封控叠加淡季价格波动,电商快递板块短期有所调整。但事件导致的短期波动反而是布局中期格局的良机。2022Q4是验证电商快递板块周期属性向价值抑或消费属性切换的关键节点,重点关注后续旺季涨价的落地情况。
2.从需求到供给,今年旺季躁动有望超预期
历年旺季市场关注需求超预期,但由于价格战下量升价跌,业绩难以兑现;2021Q4开始旺季行情全面转向供给,格局稳定、量价齐升、业绩兑现,电商快递股迎来大幅上涨;2022Q4旺季临近,考虑到政策导向积极、格局改善落地、资本开支达峰的市场环境和人工成本通胀、防疫成本增加、油价上涨的经营背景,行业从竞争定价切换至成本加成定价,今年旺季涨价落地概率较高。
3.2023年预期有望转向,板块依然有双击机会
市场对电商快递格局的分歧导致板块股价横盘,预期也无法转向。若2022Q4旺季涨价落地,电商快递格局改善逻辑将再度得到验证。展望2023年,行业量(2022年低基数,2023年需求反弹)、价(旺季涨价有望延续)、成本(产能爬坡、油价均值回归)以及逻辑(从周期到价值再到消费)均有看点。
4.行业评级及投资策略
考虑目前快递上市公司2023年对应PE普遍在15倍或以下,看好明年板块利润弹性+估值修复的双击机会。近期义乌疫情扰动反而是布局良机,建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。
5.重点个股推荐
6.风险提示
宏观经济增长放缓、市场扩张不及预期、并购整合风险、行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、互联网企业强制介入、加盟商爆仓、人工成本快速通胀、油价持续暴涨、疫情封控冲击企业运营。
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